增强金融机构克服 顺周期思维 的内在动力

  增强金融机构克服 顺周期思维 的内在动力

王一彤

一个新鲜而引人深思的提法,出现在日前召开的国务院金融稳定发展委员会会议上。国务院副总理刘鹤在会议上强调,金融机构要克服顺周期思维,与实体经济同舟共济。

何谓金融机构 顺周期思维 ?就是说当经济繁荣景气时,投资者与金融机构预期良好、情绪高涨,进而提高风险偏好,投资行为趋于大胆,信贷会非理性高增,大量流动性涌入市场;而当经济下行时,投资者和金融机构预期转悲、情绪低迷、收缩意愿强,进而降低风险偏好,投资行为趋于保守,信贷常会大幅收紧,实体经济得到的金融资源就会明显减少。

如果投资者与金融机构习惯性地秉持 顺周期思维 ,其过度乐观可能将周期性繁荣异化为非理性繁荣,助长债务与泡沫风险;而其过度悲观,又可能将一时的经济下行拖入萧条的深渊,使实体经济 雪上加霜 。两相作用之下,难免引发经济波动。

刘鹤在会议上提出 克服顺周期思维 别有深意,对于稳定市场预期、熨平经济波动、应对下行压力,显得尤为关键。那么,该如何使金融机构 克服顺周期思维 ?一方面,支持实体经济是金融机构的 主体责任 。正如本次会议所强调的,金融机构要强化主体责任,一手抓服务实体经济,一手抓风险化解,克服顺周期思维,与实体经济同舟共济。也就是说,克服顺周期思维,监管部门对金融机构的要求和引导很重要。

另一方面,更为关键的是,要增强金融机构克服顺周期思维的内在动力。在繁荣时乐观激进,在萧条时悲观退缩,金融机构对于市场变化作出这样的反应,是自然的也是可以理解的。仅靠监管部门行政性要求与命令,或较难对金融机构的 顺周期思维 做到 药到病除 。因此,应想方设法使金融机构自发地对经济形势进行理性研判,从而主动摈弃顺周期思维,无论 顺境逆境 ,都坚持支持实体经济。这种自发而为,要比监管部门在金融机构身后鞭策来得效果更好。

增强金融机构克服顺周期思维的内在动力,本质上是要使其坚持 繁荣终有回落,萧条终将回暖 的理性态度,面对市场波动时做出的决策更平和,对实体经济的服务更稳定,即不让周期性繁荣变异为泡沫,不将周期性下行推入衰退深渊。达成上述目标,需要努力让经济大环境本身变得更为理性、稳健、成熟。这既离不开短期的逆周期调节,也离不开长期的深化改革。

短期来看,金融机构容易出现 顺周期思维 ,与近来宏观经济的波动有关。数据显示,今年上半年中国经济增速为6.3%,增速相比去年回落0.3个百分点。作为先行指标,8月份制造业PMI为49.5%,相比上月回落0.2个百分点,连续4个月低于50%的荣枯线。可见,中国经济增速确已放缓,而企业经营状况、盈利能力也不太乐观。面对波动,金融机构风险偏好降低,对企业惜贷、惧贷。一方面,应通过监管考核引导牛牛在线玩金融机构敢贷、愿贷;另一方面,逆周期调节应当加力,熨平经济周期波动,畅通 宽货币 向 宽信用 的传导,当实体经济环境与企业经营状况好转,金融机构才能心甘情愿地放宽信用。

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