牛牛在线玩拼多多不再吃香:下沉市场仍在 但它人口红利已尽

2019年2月,拼多多完成后续发行——以单价25美元发售5500万ADS,募集资金约12亿美元,超过IPO募集金额的80%。

其中旧股东减持1481.5万ADS,套现3.7亿美元。

FPO之后不久,拼多多股价就开始 阴跌 ,目前已跌至20美元一线,较一季度高点低30%。

2019年7月10、7月18日,摩根大通、瑞士信贷分别将拼多多股票评级下调到 减持 和 中性 。摩根大通给出的目标价为17美元,瑞士信贷则将目标价降低21.4%。

拼多多最新市值233亿美元,较2月份FPO时已跌去100亿美元,国际大行仍然进一步下调评级,说明投资者已经失去耐心。

 增速放缓

电商增长路径是:用户——GMV——营收。即用户增长推动GMV增长,GMV增长推动营收增长。

活跃用户的定义是过往12个月至少有产生一个订单的用户。2017年各季度,活跃用户数环比增速在50%以上,同比增速更超过300%。进入2018年,活跃用户环比增速断崖式下降,Q4跌破10%。2019年Q1进一步跌至5.8%,同比增速亦跌至50%。环比、同比的差距这样大,也是增速下降过快的结果。

MAU也未能幸免。2017年,拼多多MAU差不多每季翻一倍,一年一个数量级,可谓 惊天地,泣鬼神 。2018年Q4环比增速还有98%,2018年Q1就只有17.8%。整个2018年,环比增速都没有回到20%以上。2019年Q1,MAU环比增速进一不降到6.3%,同比增速也从 一个数量级 降至74%。

拼多多用户的人均消费温和上涨且呈明显的季节性波动,GMV增长的主要推动力仍是用户数增长。

用户数增长放缓,GMV增速自然同步回落,为维护高增长人设,拼多多财报公布的是 过往12个月交易总金额 ,即滚动GMV。好在单季GMV可以推算出来。

由于基数小,拼多多GMV增速很高,但回落很快。2018年Q1,GMV为662亿,同比增长661%;2018年Q4,GMV达2050亿,同比增速降至163%。

GMV滚动的掩饰效果越来越不明显。2018年Q1,GMV滚同比增速比GMV高出近200个百分点。2019年Q1,GMV、GMV滚分别为1520亿和5570亿,同比增速分别为130%和181%,后者只比前者高30个百分点。

GMV的 剩余价值 不高,口径自定、数额自报、会计师无法核实,主要功能已沦为PR。相对而言营收靠谱一些。

变现率可以衡量GMV转化为营收的效率。天猫、京东变现率分别为3%、6%。

在天猫、京东开店的门槛很高,而在拼多多起步阶段注册为卖家只要三分钟。拼多多有个口号 发一个商品,送一个店铺 。

对肯于 赏光 的卖家,拼多多不会从他们身上 拔毛 ,只是在成交后收不到一个点用于弥补第三方支付手续费支出。拼多多发力变现是从2017年Q3开始的。#想要上市,没营收不行#

(责任编辑:牛牛在线玩)

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